TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT: NGHIÊN CỨU TẠI CÁC QUỐC GIA ASEAN

Lê Quý Dương

Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội, Việt Nam

Ngày nhận: 30/05/2025; Ngày hoàn thành biên tập: 30/09/2025; Ngày duyệt đăng: 12/1/2026

DOI: https://doi.org/10.38203/jiem.vi.052025.1300

 

Tóm tắt: Nghiên cứu phân tích tác động của cấu trúc vốn đến giá trị doanh nghiệp niêm yết tại 06 thị trường chứng khoán lớn nhất khu vực ASEAN. Dữ liệu từ 3.350 doanh nghiệp giai đoạn 2015-2024 được phân tích bằng kiểm định thông qua mô hình ước lượng FGLS và SGMM để khắc phục các khuyết tật phương sai sai số thay đổi, tự tương quan và vấn đề nội sinh. Kết quả cho thấy hệ số ước lượng của biến cấu trúc vốn trong các mô hình đều đạt giá trị âm, có ý nghĩa thống kê ở mức 1%, khẳng định ảnh hưởng tiêu cực của cấu trúc vốn đến giá trị doanh nghiệp. Bằng việc so sánh về cấu trúc vốn giữa Việt Nam và các quốc gia khác, nghiên cứu cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến giá trị doanh nghiệp niêm yết. Từ đó, bài viết đề xuất một số hàm ý chính sách nhằm hỗ trợ các doanh nghiệp niêm yết ở Việt Nam theo đuổi mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp.   

Từ khóa: Cấu trúc vốn, Giá trị doanh nghiệp, ASEAN 

 

THE EFFECT OF CAPITAL STRUCTURE ON THE VALUE OF LISTED FIRMS: 

A STUDY IN ASEAN NATIONS

Abstract:  The study aims to analyze the impact of capital structure on the value of listed firms in the six largest stock markets in the ASEAN region. Data from 3,350 firms from 2015 to 2024 were analyzed by testing through FGLS and SGMM estimation models to overcome the defects of heteroscedasticity, autocorrelation, and endogeneity problems. The results show that the estimated coefficients of capital structure variables in the models are all negative, statistically significant at the 1% level, confirming the negative impact of capital structure on firm value. By comparing capital structure between Vietnam and other countries, the study provides a deeper insight into the impact of capital structure on the value of listed firms. Consequently, the paper proposes several policy implications to support Vietnamese corporations in maximizing their values. 

Keywords: Capital Structure, Firm Value, ASEAN