TÁC ĐỘNG PHI TUYẾN CỦA TÍN DỤNG NGÂN HÀNG ĐẾN SẢN LƯỢNG KINH TẾ VIỆT NAM: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM THEO NGÀNH

Phạm Duy Tính

Trường Đại học Sài Gòn, Thành phố Hồ Chí Minh, Việt Nam

Ngày nhận: 29/04/2025; Ngày hoàn thành biên tập: 07/07/2025; Ngày duyệt đăng: 29/08/2025

DOI: https://doi.org/10.38203/jiem.vi.042025.1287

Tóm tắt: Nghiên cứu kiểm tra tác động phi tuyến của tín dụng ngân hàng đến sản lượng kinh tế dưới góc độ vi mô và phân tích sự khác biệt giữa các ngành tại Việt Nam trong bối cảnh tín dụng đang mở rộng ở mức cao. Dữ liệu từ 623 doanh nghiệp niêm yết tại HOSE và HNX giai đoạn 2004-2023 được ước lượng bằng mô hình tác động cố định và tác động ngẫu nhiên (Pooled OLS, FEM và REM). Kết quả cho thấy tác động phi tuyến dạng chữ U ngược khi xem xét dưới góc độ hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp, đồng thời chỉ ra sự khác biệt đáng kể trong mức độ nhạy cảm tiêu cực của các ngành kinh tế đối với việc gia tăng tín dụng ngân hàng khi ở mức cao. Các ngành nguyên vật liệu và công nghiệp thể hiện tác động biên giảm dần ít nhất, hàm ý dư địa hấp thụ vốn tốt hơn các ngành có tác động biên giảm dần mạnh nhất như bất động sản hay tiện ích công cộng, tiêu dùng. Từ đó, bài viết đưa ra một số hàm ý chính sách cho Ngân hàng Nhà nước trong việc định hướng chính sách tín dụng hiệu quả hơn trong bối cảnh tín dụng đang ở mức cao.

Từ khóa: Tín dụng ngân hàng, Sản lượng kinh tế, Tác động phi tuyến, Phân tích theo ngành

THE NONLINEAR IMPACT OF BANK CREDIT ON ECONOMIC OUTPUT IN VIETNAM: SECTORAL EMPIRICAL EVIDENCE

Abstract: This study examines the nonlinear impact of bank credit on economic output from a micro-level perspective and analyzes the differences across various sectors in Vietnam amidst a context of high credit expansion. Data from 623 firms listed on the Ho Chi Minh Stock Exchange (HOSE) and the Hanoi Stock Exchange (HNX) for the period 2004-2023 are estimated using panel data models, including Pooled Ordinary Least Squares (Pooled OLS), Fixed Effects Model (FEM), and Random Effects Model (REM). The results reveal an inverted U-shaped nonlinear effect when considering the firm performance. Furthermore, the findings indicate significant differences in the negative sensitivity of economic sectors to increases in bank credit at high levels. The basic materials and industrials sectors exhibit the least diminishing marginal impact, which implies a better capacity for capital absorption compared to sectors with the strongest diminishing marginal impact, such as real estate, utilities and consumer sectors. From these findings, the paper proposes several policy implications for the State Bank of Vietnam to orient credit policy more effectively in the context of high credit levels.

Keywords: Bank Credit, Economic Output, Nonlinear Impact, Sectoral Analysis