TÁC ĐỘNG NGƯỠNG QUY MÔ TRONG MỐI QUAN HỆ NỢ VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Ngày nhận: 27/06/2020; Ngày hoàn thành biên tập: 24/09/2020; Ngày duyệt đăng: 26/09/2020

Tóm tắt: Mục đích của nghiên cứu này là kiểm định thực nghiệm sự tồn tại tác động ngưỡng của quy mô trong mối quan hệ giữa nợ và hiệu quả hoạt động cho công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Nhóm tác giả sử dụng dữ liệu doThomson Reuters Datastream công bố trong giai đoạn 2007 - 2018. Để xử lý các vấn đề về nội sinh và tính không đồng nhất, tác giả sử dụng hồi quy ngưỡng dữ liệu bảng tác động cố định do Hansen (1999) và IV-GMM phát triển. Phương pháp ước lượng ngưỡng dữ liệu bảng là quá trình chuyển đổi từ miền tác động quy mô nhỏ sang miền tác động quy mô lớn. Kết quả ước lượng cho thấy hệ số ngưỡng là 22,03 (khoảng 3,6 tỷ đồng), ngưỡng quy mô ở miền tác động nợ thấp làm tăng hiệu quả hoạt động và ngược lại. Do đó, các dự đoán về lý thuyết tăng vốn tuần tự, đánh đổi và phát tín hiệu được thừa nhận. Kết quả này mang lại ý nghĩa chính sách quan trọng và cho thấy các công ty nhỏ dễ bị tổn thương về tài chính hơn, còn các công ty lớn thì ngược lại. Trong trường hợp này, công ty phải dựa vào các quỹ nội bộ (truy cập tín dụng) để tối đa hóa hiệu quả hoạt động. Điều này cần đạt được thông qua việc tối ưu hóa cấu trúc vốn của công ty.
Từ khóa: Cấu trúc vốn, Hiệu quả hoạt động công ty, Quy mô công ty, Việt Nam, Mô hình ngưỡng tác động cố định dữ liệu bảng

SIZE THRESHOLD IMPACT ON THE RELATIONSHIP BETWEEN DEBT AND PERFORMANCE OF NON-FINANCIAL COMPANIES LISTED
ON THE VIETNAMESE STOCK EXCHANGE

Abstract: The purpose of this study is to empirically test the existence of a size-threshold effect in the debt-firm performance nexus for non-financial companies listed on the Vietnamese stock market. The authors used data published by Thomson Reuters Datastream in the period of 2007 - 2018. To deal with problems of endogeneity and heterogeneity, we use the fixed-effect panel threshold model developed by Hansen (1999) and IV-GMM. This technique further estimates the smoothness of the firm transition from a small size to a larger size. The findings reveal a threshold level of 22.03 (about 3.6 billion VND). The size thresholds in low debt-regime increase performance and vice versa. Consequently, predictions of the pecking order, trade-off, and signal theories are admitted. These findings show that small (large) firms are more (less) vulnerable in terms of financial risks. Firms must rely on internal funds (credit access) to maximize their performance. This process should be achieved through the optimization of their capital structure.
Keywords: Capital structure, Firm performance, Firm size, Vietnam, Fixed-effect panel threshold model

Đọc bản full PDF tại đây: TÁC ĐỘNG NGƯỠNG QUY MÔ TRONG MỐI QUAN HỆ NỢ VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM