LÝ THUYẾT ĐÁNH ĐỔI HAY LÝ THUYẾT TRẬT TỰ PHÂN HẠNG: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỚI CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008-2023

Nguyễn Xuân Thắng[1]

Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội, Việt Nam

Ngày nhận: 15/09/2024; Ngày hoàn thành biên tập: 22/10/2024; Ngày duyệt đăng: 31/10/2024

DOI: https://doi.org/10.38203/jiem.vi.092024.1183

 

Tóm tắt 

Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn 2008-2023. Mục tiêu chính là kiểm định mức độ phù hợp của hai lý thuyết đánh đổi và lý thuyết trật tự phân hạng trong việc lý giải quyết định tài trợ ngồn vốn của các doanh nghiệp. Nghiên cứu đã sử dụng phương pháp hồi quy đa biến trên dữ liệu mảng của 499 doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam trong khoảng thời gian nghiên cứu. Kết quả phân tích cho thấy lý thuyết đánh đổi có khả năng giải thích tốt hơn các quyết định tài trợ nguồn vốn của doanh nghiệp so với lý thuyết trật tự phân hạng. Ngoài ra, nghiên cứu cũng xác định được một số yếu tố có ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc vốn như quy mô doanh nghiệp, khả năng sinh lợi và tỷ lệ nợ tại trung vị của ngành. Trên cơ sở kết quả nghiên cứu, bài viết đã đưa ra các hàm ý nghiên cứu cho các nhà quản trị doanh nghiệp, nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách.

Từ khoá: Lý thuyết đánh đổi, Lý thuyết trật tự phân hạng, Cấu trúc vốn

 

TRADE-OFF THEORY VS. PECKING ORDER THEORY: AN EMPIRICAL EVIDENCE FROM CAPITAL STRUCTURE OF VIETNAMESE LISTED FIRMS IN THE PERIOD OF 2008-2023

Abstract

This study focuses on analyzing the capital structure of listed companies from Vietnam during the period 2008-2023. The primary objective is to examine the applicability of both the trade-off theory and the pecking order theory in explaining the capital financing decisions of these firms. The research employed a panel data regression analysis on a sample of 499 listed companies in Vietnam over the study period. The empirical results reveal that the trade-off theory provides a better explanation for firms' capital financing decisions compared to the pecking order theory. Additionally, the study identifies several significant determinants of capital structure, including firm size, profitability, and industry median leverage. Based on these findings, the study proposes significant implications for policy makers and stakeholders.

Keywords: Trade-Off Theory, Pecking Order Theory, Capital Structure